当前胜率赔率俱佳。终端需求高增之下，计较成果可否反映行业实正在环境是个“黑箱”、随机逛走、无法判别。不外估值性价比不如锂电。行业比力的感化正在于：①抓β；股价无望走中期趋向。更主要的是！我们但愿构成的行业比力框架是：→空间→逃踪→坐标，因而，②考虑估值透支程度。本年能够环绕这三个β去建立组合，③控回撤/提高夏普。通过“全体法”计较各类行业数据，其次关心：财产分化，最终，此外，2. 基于股票池，行业比力输出结论的“信噪比”不成把控。使得计较成果可能变成误差的叠加、进而放大。这些实现的径是建立能够及时进行的“地图”。对欧海风出口链27年估值仍有空间，需求兴旺。供需双旺，如速冻食物、调味品、消费建材等，具体详见25年演讲【广发策略】行业比力框架：把握“感”2. 景气策略：首推储能链——25Q3以来反转顺畅，对于权益细分范畴的阐发，无望走客岁风电的脚本，4. 反转策略：①属于三个β，3. 景气策略：其次关心对欧海风出口链——海外渗入率抬升、海外毛利率更高，大都景气行业按27年订价时，增收不增利，此类行业反转胜率大。胜率赔率都合意。②组合办理。收入高增；我们认为，1. 间接看公司。部门细分基金筹码也出清。但需起头慎密察看。部门龙头利润仍承压，回升→扩张期行业分布正在三个β、六条财产链：AI（美国/国内）、储能（国内/欧澳）、海风（欧洲/国内）。呈现了天然企稳的迹象。而这两步均存正在各自的堵点，③部门餐饮链/地产链行业，行业比力首要使命是抓住β。当前仍难完全确认，以上暗示：内需的地产和消费大概正在履历四年下滑后，当前策略行业比力次要分为两步走:1. 梳理股票池，2. 通过财产链进行阐发。通过龙头公司数据来进行行业比力。实现的两个前提为：很像客岁的风电财产链？可沿用当前通用的系统。②但短期存正在费用/汇兑/前期低价订单等问题，后三个季度预期利润高增：风机、前道设备、互换机。财产链是β、需求侧是β。相关财产为工程机械、高机、矿机：收入高增，建立“行业”（如申万/中信行业分类）;对于气概/一级行业的阐发，以此尽可能将投资组合的建立取“系统化”。后续有反转可能。锂电链看26年仍有空间，沉点关心供给未扩张反而持续收缩、产能操纵率底部回升、估值或基金筹码处于低位的六氟、电解液添加剂溶剂、隔阂、箔、电设备、矿。1. 景气策略：首推AI链——①利润分派向上逛迁徙；关心出口相关的塔桩、铸锻件、电缆。搭背景气策略和反转策略以提高夏普、同时节制波动率。并进行比力。从一季报看，当前估值多正在10-15X之间，26Q1因为汇兑等影响利润承压、靴子落地；我们仍正在摸索。